Pubblicato - 17 febbraio 2023 @ 3:06 PM (CET)

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Due settimane fa, Spotify (NYSE:SPOT) ha annunciato i risultati trimestrali per il quarto trimestre del 2022. I dati non hanno soddisfatto le aspettative degli analisti e hanno provocato un rialzo del titolo. Tuttavia, Spotify in generale si trova ancora in acque turbolente e proprio di recente ha annunciato il licenziamento del 6% dei suoi dipendenti in tutto il mondo. Il pericolo è in agguato dietro l'angolo o il futuro sembra luminoso?

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Spotify Technology SA è una società con sede in Lussemburgo, ma di origine svedese, che si occupa di offrire servizi di streaming di musica digitale, podcast e video. L'azienda permette ai suoi utenti di scoprire le ultime uscite musicali, sia singoli che album, così come le playlist create da altri fan o intenditori di musica e dà accesso a milioni di canzoni, podcast e altro ancora. In questo modo, si differenzia tra Spotify Free e Spotify Premium.

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La versione Spotify Free, disponibile gratuitamente per tutti gli utenti, dà accesso all'intera offerta musicale, ma limita le funzionalità all'uso della riproduzione casuale. Spotify Premium, invece, consente agli utenti di accedere a una serie di funzioni, tra cui la riproduzione casuale, la disattivazione degli annunci pubblicitari, il salto illimitato dei brani e l'ascolto offline. Spotify è disponibile in oltre 20 Paesi.

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Risultati trimestrali recenti (4Q 2022)

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Come già detto, nonostante il mancato raggiungimento di un profitto, Spotify ha registrato una performance migliore di quanto il mercato si aspettasse. Il motivo principale della gioia è che l'azienda è riuscita a registrare una crescita del 20% su base annua del numero di utenti attivi mensili, raggiungendo i 489 milioni. Si tratta di un aumento netto di ben 33 milioni di utenti rispetto al terzo trimestre. Il numero di utenti paganti è aumentato del 14% rispetto all'anno precedente, raggiungendo un totale di 205 milioni alla fine del 2022. Alla fine di settembre, l'azienda aveva ancora annunciato di aver ipotizzato una base di utenti di 479 milioni, di cui 202 milioni di abbonati paganti.

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Il fatturato dello scorso trimestre, pari a 3,16 miliardi di euro, è stato inferiore alle sue stesse aspettative di 3,20 miliardi di euro, ma in linea con le previsioni degli analisti. L'aumento del 14% dei ricavi derivanti dall'offerta di spazi pubblicitari sulla piattaforma, che hanno rappresentato il 14% dei ricavi totali, è stato determinato principalmente dalla crescita del segmento dei podcast.

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Il risultato operativo si è attestato su una perdita di 231 milioni di euro, mentre l'anno scorso aveva registrato una perdita di soli 7 milioni di euro. Il fattore principale è stato il forte aumento delle spese operative, pari al 44% rispetto all'anno precedente, dovuto principalmente all'aumento della forza lavoro (32% rispetto al 2021) e all'aumento delle spese pubblicitarie. L'utile per azione ha registrato una perdita di 1,40 euro, con un free cash flow negativo di 73 milioni di euro.

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L'azienda ha inoltre rivelato che dirà addio a circa 600 dipendenti, pari al 6% della sua forza lavoro globale. Questo per far fronte all'inasprimento della situazione economica che porta i consumatori e gli inserzionisti di tutto il mondo a ridurre le spese.

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Motivo di preoccupazione?

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Il fatto che, con un tale numero di utenti, Spotify, il più grande operatore nel mercato dello streaming audio, non riesca ancora a realizzare un profitto, fa sorgere molte domande agli investitori.

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Un fattore chiave nella ricerca della redditività è il problematico modello commerciale adottato dall'azienda, che versa circa 75 centesimi per ogni dollaro guadagnato, pari al 75% dei ricavi, come royalties alle etichette discografiche. In questo modo, una parte limitata del flusso di cassa in entrata rimane sempre per le operazioni commerciali. Spotify stessa indica un cambiamento nel suo modello di business, che prevede di concentrarsi maggiormente sul segmento dei podcast, dove questo problema non si pone più, poiché tutti i ricavi generati saranno destinati all'azienda. Tuttavia, la perdita dell'ultimo anno è stata causata solo in parte da questo. Per passare al segmento dei podcast, sono stati spesi molti soldi per firmare contratti esclusivi con gli attuali luminari dei podcast, come Joe Rogan e Dax Shepard.

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Un altro punto dolente che Spotify sta affrontando è la difficoltà di fissare i prezzi delle sue offerte. Mentre gli operatori più grandi all'interno di determinati mercati hanno normalmente un vantaggio competitivo e possono imporre i loro prezzi, Spotify sembra non voler o, peggio, non essere in grado di aumentare i prezzi in questo caso. Nel mondo dello streaming musicale a pagamento, l'azienda deve confrontarsi principalmente con concorrenti come Alphabet con Youtube Premium e Apple Music. Nonostante entrambi non siano concorrenti diretti in questo segmento di mercato, sono responsabili di sottrarre clienti che altrimenti avrebbero potuto trovare la strada per Spotify Premium. Entrambi i servizi concorrenti hanno anche recentemente aumentato i prezzi dei loro servizi. La differenza con Spotify è che questi due giganti tecnologici possono permettersi di subire una perdita nel loro segmento di streaming musicale perché fa parte di un'offerta molto più ampia, con la maggior parte dei loro introiti provenienti da altri settori.

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Valutazione attuale e prospettive

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Il titolo è attualmente scambiato intorno ai 127 dollari e ha una raccomandazione moderata di acquisto da parte di 20 analisti negli ultimi 3 mesi, con un obiettivo di prezzo medio di 132,35 dollari, offrendo un potenziale di rialzo di circa il 4%.

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L'aspettativa media degli analisti riflette la cautela del mercato nei confronti del recente impegno nella riduzione dei costi per migliorare i margini di profitto nel tempo. Ci vorrà del tempo per vedere se questa tendenza potrà essere sostenuta e fornire i risultati sperati. Un segnale positivo, in ogni caso, è che Spotify sembra riuscire a migliorare i suoi ricavi pubblicitari trimestre dopo trimestre.

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Il management di Spotify prevede di raggiungere il traguardo dei 500 milioni di utenti attivi mensili nel primo trimestre del 2023, con un aumento di 11 milioni di nuovi utenti. Prevede inoltre una perdita di 194 milioni di euro su un fatturato trimestrale di 3,1 miliardi di euro.

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Resta quindi da vedere se il gigante dello streaming audio riuscirà a mantenere le sue entrate dagli annunci e a diventare YouTube per i podcast nel prossimo futuro.

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