Pubblicato - 11 maggio 2023 @ 12:45 PM (CET)

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Il settore illiquido degli swap che assicurano il debito del Credit Suisse Group ha conosciuto una notevole ripresa, in quanto gli hedge fund hanno individuato potenziali fattori scatenanti che potrebbero attivare gli swap. Importanti società di investimento come FourSixThree Capital e Diameter Capital Partners hanno avviato l'acquisizione di swap destinati a fornire una copertura assicurativa per le obbligazioni subordinate del Credit Suisse. La loro argomentazione è incentrata sulla controversa svalutazione dei titoli AT1 dell'azienda, che a loro avviso si qualifica come evento scatenante. A sostegno della loro tesi, gli hedge fund hanno richiesto l'assistenza dello studio legale Kramer Levin. Questo sviluppo ha portato a un notevole aumento degli swap questa settimana, raggiungendo il livello più alto dall'acquisizione d'emergenza di Credit Suisse da parte di UBS Group a marzo.

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Recente aumento degli swap
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Come parte dell'acquisizione, le autorità di regolamentazione svizzere hanno imposto la cancellazione di circa 17 miliardi di dollari di titoli Additional Tier 1 (AT1). Questa mossa ha provocato un'impennata di 85 punti base negli swap questa settimana, secondo i dati del CMAI, con gli scambi attualmente a 360 punti base. L'aumento significativo dell'attività di trading riflette la convinzione degli hedge fund che la svalutazione si qualifichi come evento scatenante.

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Esplorare i potenziali fattori scatenanti
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In genere, gli operatori di mercato che sospettano una violazione dei termini obbligazionari presentano una richiesta al Credit Derivatives Determinations Committee per attivare un rimborso assicurativo. Tuttavia, mercoledì sera a New York, il sito web del comitato non riportava alcuna richiesta in tal senso. Ciononostante, i trader di JPMorgan Chase & Co hanno avviato discussioni con i loro clienti buy-side in merito alla possibilità di un trigger. È importante notare che la banca presenta questa argomentazione come un'argomentazione avanzata da alcuni hedge fund piuttosto che esprimere la propria prospettiva.

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Sfide legali e giustificazioni delle autorità di regolamentazione
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Diversi investitori che detengono obbligazioni AT1 hanno avviato autonomamente azioni legali contro la decisione di svalutare le obbligazioni. Questi ricorsi legali aggiungono un ulteriore livello di complessità alla situazione, in quanto influenzano l'esito dell'evento scatenante e i successivi rimborsi assicurativi. I regolatori, invece, hanno difeso la svalutazione, adducendo come giustificazione il coinvolgimento del sostegno statale nell'operazione di salvataggio.

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Conclusione
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La recente impennata dei Credit Default Swap (CDS) di Credit Suisse ha attirato l'attenzione degli hedge fund, che hanno individuato potenziali fattori scatenanti in seguito alla controversa svalutazione dei titoli AT1 dell'azienda. Con gli swap che hanno raggiunto il livello più alto dall'acquisizione di UBS Group, la comunità finanziaria attende con ansia gli sviluppi di questa situazione in corso. Il coinvolgimento dei trader di JPMorgan Chase & Co e le sfide legali degli investitori intensificano ulteriormente il dibattito sull'evento scatenante. Con l'evolversi della vicenda, gli operatori di mercato e gli investitori seguiranno da vicino la risoluzione di questi problemi e il loro impatto sulla situazione finanziaria del Credit Suisse.

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