Pubblicato - 10 febbraio 2023 @ 2:45 PM (EET)
Il prezzo delle azioni di Intuit Inc (INTU) è crollato di ben il 39,22% nell'ultimo anno, in parte a causa del generale declino del settore tecnologico. Ma cosa sta succedendo sotto la superficie di questo titolo?
L'azienda californiana si posiziona nel settore del Packaged Software, ovvero il settore dei pacchetti software off-the-shelf per i consumatori, le piccole e medie imprese e i professionisti della contabilità. La sua offerta si concentra principalmente sulla fornitura di prodotti e servizi SaaS (Software as a Service) che aiutano i clienti nella contabilità, nella dichiarazione dei redditi, nella conformità e in altre questioni legate alla finanza personale.
L'azienda può essere suddivisa in quattro segmenti: piccole imprese e lavoratori autonomi, privati, Credit Karma e ProConnect. I servizi più noti dell'azienda sono senza dubbio il software di contabilità QuickBooks e TurboTax, che aiuta a preparare e compilare le dichiarazioni dei redditi. Negli ultimi anni, Intuit ha ampliato la sua offerta di finanza personale per i privati attraverso le acquisizioni di Mint e Credit Karma, e ha anche rafforzato i suoi servizi per le piccole imprese con l'acquisizione della piattaforma di email marketing Mailchimp.
Intuit pone l'ossessione per il cliente, un'iper-focalizzazione sul miglioramento dell'esperienza del cliente, al centro della sua strategia di crescita. Un termine che forse avete già sentito pronunciare dal gigante della vendita al dettaglio Amazon. Il punto di partenza è l'osservazione e la comprensione dei problemi dei clienti, per poi lavorare a ritroso verso una soluzione. Avendo una base di oltre 100 milioni di clienti, l'Intelligenza Artificiale viene impiegata per analizzare la grande quantità di dati finanziari e fiscali personali. In questo modo, cerca soluzioni che possono essere messe in pratica per migliorare l'esperienza dei clienti.
Margine di crescita
Lo scorso anno Intuit ha dimostrato di poter crescere più di quanto inizialmente previsto, superando facilmente i propri obiettivi. Tra questi, l'aumento del 32% del fatturato rispetto all'anno precedente, fino a 12,7 miliardi di dollari, che si è tradotto in una crescita del 22% dell'utile per azione a 11,85 dollari. Nonostante questi ottimi dati di crescita, l'azienda sta ancora sfruttando solo il 5% della quota di mercato potenziale totale (TAM) di 312 miliardi di dollari che questo settore ha da offrire.
Uno dei principali punti di forza dell'azienda è senza dubbio il margine lordo di circa l'80% dei suoi prodotti, che offre molte opportunità in termini di flessibilità delle strategie di prezzo. Con un rendimento del capitale proprio (ROE) di circa il 12,5%, Intuit supera di gran lunga la media del settore, pari al 2,61%. Ciò significa che l'azienda è molto più forte della concorrenza nel convertire il capitale proprio in profitto.
Limitando le spese in conto capitale a circa il 2% del fatturato totale, l'azienda riesce a generare un flusso di cassa libero significativo e crescente. Questo viene utilizzato per eventuali acquisizioni, per un dividendo trimestrale di 0,78 dollari per azione, ridotto ma regolarmente pagato, per pagare i debiti in sospeso e per riacquistare le proprie azioni.
I forti numeri di cui sopra si riflettono anche nell'Altman Z-Score della società. Questo indice analizza i principali rapporti finanziari di una società per calcolare l'entità della probabilità di fallimento. Quanto più questo punteggio si avvicina a 0, tanto più alta è la probabilità che un'azienda sia in cattive condizioni finanziarie e possa essere costretta a chiudere i conti. Un punteggio superiore a 3 indica che l'azienda è finanziariamente solida e non ha motivo di preoccuparsi. Intuit Inc. mostra una forte resilienza finanziaria con un punteggio di 7,49, che può rassicurare gli investitori in questi tempi di turbolenza economica.
Valutazione attuale e prospettive
All'interno del segmento delle piccole imprese e dei lavoratori autonomi, continua la tendenza a registrare numeri importanti. Mainly Online Ecosystems continua a registrare una forte crescita del fatturato, che negli ultimi dati trimestrali negli Stati Uniti ha sfiorato il 30%. L'azienda sta beneficiando di alcuni fattori positivi, tra cui la continua crescita della base clienti e l'aumento dei prezzi. La crescita continua anche a livello internazionale, nonostante le difficoltà macroeconomiche che l'azienda sta affrontando nel Regno Unito, in Francia e in Australia. Intuit prevede una crescita a lungo termine del 15-20% su base annua in questo segmento.
Il segmento delle persone fisiche è legato alla stagione fiscale. Ogni anno l'azienda attende con ansia i dati del terzo trimestre dell'anno fiscale, poiché è qui che si realizza l'80% del fatturato annuale. L'azienda prevede di far crescere il fatturato di questo segmento in media dell'8-12% nel lungo periodo.
Il segmento Mailchimp dell'azienda ha finora registrato risultati inferiori alle aspettative. Ciò è dovuto principalmente alla transizione da un'azienda focalizzata sul flusso di cassa durante l'acquisizione, a un'azienda in crescita. Quando l'azienda ha annunciato per la prima volta di voler ridurre il budget di marketing per Mailchimp, ha proseguito qualche tempo dopo con il messaggio che i problemi richiederanno diversi anni per essere completamente risolti. Attualmente, il contributo di Mailchimp all'utile complessivo del gruppo è di circa il 10%. Pertanto, questo segmento non deve necessariamente rappresentare una svolta per gli investimenti di Intuit, ma deve continuare a muoversi nella giusta direzione verso il futuro.
Un altro segmento derivante da una recente acquisizione, ma non ancora in fase di lancio, è Credit Karma. Nella seconda metà del 2022, i dati di questo segmento hanno deluso, nonostante la forte crescita dei ricavi nella parte delle carte di credito. Altri rami di Credit Karma, tra cui i prestiti personali, i mutui ipotecari, le assicurazioni auto e i prestiti auto, hanno subito un calo. Intuit ha recentemente corretto le aspettative per questo segmento, passando da una crescita positiva tra il 10 e il 15% a una leggera contrazione tra il 10 e il 15%. Ciononostante, il management rimane positivo e prevede una crescita media a lungo termine del 20-25% su base annua, una previsione di crescita più forte rispetto a qualsiasi altro segmento.
Il titolo è attualmente scambiato intorno ai 410 dollari e gode di una forte raccomandazione di acquisto da parte di 20 analisti negli ultimi 3 mesi, con un obiettivo di prezzo medio di 493 dollari, offrendo un potenziale di rialzo di oltre il 20%. Gli analisti prevedono un aumento delle vendite di circa il 18% rispetto allo scorso trimestre.
Sulla base di misure tradizionali, il prezzo delle azioni appare sopravvalutato. Ad esempio, il mercato valuta il titolo con un rapporto P/E a termine di 29,09 per il prossimo anno, mentre la mediana del settore si aggira intorno ai 24. Tuttavia, non dobbiamo concentrarci solo sugli indici finanziari senza considerare i fattori positivi come il forte margine lordo, il solido rendimento del capitale proprio e la buona salute finanziaria. Tuttavia, non dovremmo concentrarci solo sui rapporti finanziari senza considerare i fattori positivi come il forte margine lordo, il forte rendimento del capitale proprio e la buona salute finanziaria dell'azienda. Altri fattori, come l'ulteriore programma di riacquisto di azioni proprie di oltre 3 miliardi di dollari da completare e il dividendo in crescita, possono giocare un ulteriore ruolo nell'attrattiva del titolo.
Intuit rimane una delle aziende più solide nel settore del software preconfezionato, fornendo software e servizi chiave a vari tipi di pubblico negli Stati Uniti e a livello internazionale. Ha un modello di ricavi intelligente, basato in gran parte sui ricavi ricorrenti da abbonamento. L'azienda gode di economie di scala e può crescere facilmente senza che i costi operativi salgano alle stelle. Tutti gli occhi sono ora puntati sui dati trimestrali che saranno pubblicati il 23 febbraio per vedere se la crescita continuerà e se la società riuscirà a soddisfare le aspettative prefissate. Nonostante il prezzo di mercato sia già alto, il titolo rimane un nome forte all'interno del settore.
