Questo articolo è stato pubblicato originariamente da WisdomTree il 23 giugno 2025. Scritto da Mobeen Tahin.
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Punti chiave

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• Le minacce e le retromarce di Trump sui dazi hanno alimentato la volatilità del NASDAQ 100.
• I mercati potrebbero essere sempre più immuni ai ripetuti annunci da falco.
• Cambiamenti politici a sorpresa o dati deboli potrebbero riaccendere i mercati.

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È stato un anno di acronimi, soprattutto nel mondo dei mercati finanziari. Tutto è iniziato con MAGA - Make America Great Again. Di tanto in tanto, alcuni hanno offerto una versione satirica con MAGA - Make America Go Away, o MEGA - Make Europe Great Again. In effetti, quest'anno i flussi più consistenti verso gli asset europei rispetto a quelli statunitensi hanno spesso accompagnato questa versione satirica. C'è stato, naturalmente, il DOGE - il Dipartimento per l'Efficienza del Governo. E più recentemente, abbiamo avuto il TACO.
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Coniato dal commentatore del Financial Times Robert Armstrong, astuto editorialista e podcaster di FT's Unhedged, TACO sta per Trump Always Chickens Out. L'acronimo non riguarda il Messico, anche se il Messico ha qualche legame con esso. Descrive lo schema del Presidente Trump di fare annunci politici audaci, come imporre tariffe o minacciare la Federal Reserve statunitense, per poi ritrattare e ammorbidirsi in seguito. Questo, ovviamente, ha provocato una notevole volatilità dei mercati.

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Per gli investitori nel NASDAQ 100, il TACO ha creato un giro sulle montagne russe. Per coloro che sono inclini a operare in modo tattico su queste forti fluttuazioni del mercato, ci sono state molte opportunità di prendere posizione in entrambe le direzioni.

In questo blog analizziamo come il NASDAQ 100 ha oscillato quest'anno intorno all'operazione TACO e offriamo alcune riflessioni su ciò che potrebbe accadere in futuro.

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La linea temporale e il NASDAQ 100

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Il grafico sottostante evidenzia una selezione di giorni significativi in cui il Presidente Trump ha fatto annunci da falco (in rosso) e in cui si è successivamente ritirato da tali posizioni. La reazione tipica del NASDAQ 100 è stata negativa in risposta agli annunci da falco e positiva in seguito alle successive ritirate.

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Figura 1: l'indice NASDAQ 100 mostra che il commercio TACO è reale

_{Fonte: WisdomTree, PBS News, ABC News, Bloomberg, al 10 giugno 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e gli investimenti possono diminuire di valore.}

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01 febbraio: Trump firma un ordine esecutivo che impone tariffe sulle importazioni da Messico, Canada e Cina. Il NASDAQ 100 scende.

03 febbraio: Trump annuncia una pausa di 30 giorni sulla minaccia di dazi contro Messico e Canada. La reazione del NASDAQ 100 è positiva.

13 febbraio: Trump annuncia piani di tariffe reciproche. Segue una serie di minacce tariffarie da falco contro numerosi Paesi. Il NASDAQ scivola.

02 aprile: Festa della Liberazione: vengono annunciate le tariffe reciproche. Il NASDAQ 100 subisce un brusco sell-off.

09 aprile: Viene annunciata una pausa di 90 giorni per le tariffe reciproche. Il NASDAQ registra un forte rally.

21 aprile: Trump minaccia di licenziare il presidente della Federal Reserve Jerome Powell.

22 aprile: Trump ritira la minaccia di licenziare Jerome Powell.

12 maggio: Stati Uniti e Cina concordano una sospensione di 90 giorni delle tariffe di ritorsione.

23 maggio: Trump minaccia l'Unione Europea (UE) con tariffe del 50% e Apple con tariffe del 25% sui prodotti che non vengono fabbricati negli Stati Uniti.

26 maggio: I dazi dell'UE vengono rinviati a luglio.

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Cosa succede dopo?

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Nessuno può prevedere cosa accadrà in seguito agli annunci tariffari. Ma la vera domanda è se il commercio TACO sia ancora vivo. Ci sono ancora opportunità interessanti da cogliere per gli investitori?

Figura 2: L'indice VIX ha subito un'impennata nel giorno della liberazione e si è ritirato pochi giorni dopo.

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_{Fonte: WisdomTree, Bloomberg, al 10 giugno 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e gli investimenti possono diminuire di valore.}

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Un'ipotesi è che il TACO trade potrebbe essere finito perché i mercati sono diventati immuni ai nuovi annunci da falco del Presidente Trump, sapendo che alla fine saranno invertiti o almeno ridimensionati. Se i mercati anticipano questo schema, le nuove minacce tariffarie non producono più un effetto shock. I sostenitori di questo punto di vista potrebbero far notare come l'indice di volatilità CBOE (VIX) abbia subito un'impennata nel giorno della Liberazione, si sia poi ritirato quando è stata annunciata una pausa di 90 giorni sulle tariffe reciproche e da allora sia tornato ai livelli del tempo di pace. In questo scenario, la saga dei dazi potrebbe non indurre ulteriore volatilità nel NASDAQ 100.

Figura 3: L'incertezza della politica commerciale degli Stati Uniti è aumentata quest'anno come mai prima d'ora

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_{Fonte: WisdomTree, Bloomberg, al 10 giugno 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e gli investimenti possono diminuire di valore.}

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L'ipotesi concorrente è che l'incertezza politica sia più alta che mai. Cosa succederebbe se il Presidente Trump annunciasse una misura da falco e non si ritirasse? E se facesse una sorpresa che coglie davvero i mercati alla sprovvista? O se i dati economici si deteriorassero in un modo che i mercati non possono ignorare? In un simile scenario, il NASDAQ 100 potrebbe tornare a essere molto sensibile agli annunci politici e a mostrare una nuova volatilità.

Conclusione
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Il sempre popolare NASDAQ 100, spesso considerato un indicatore del settore tecnologico statunitense, è stato fortemente influenzato dalle misure politiche del Presidente Trump. Che gli investitori approvino o meno il commercio TACO, è probabile che l'incertezza politica rimanga elevata. E se alla fine l'attenzione si sposta dai dazi, forse i fondamentali aziendali come gli utili e i dati economici come l'inflazione, la forza del mercato del lavoro e il PIL torneranno in primo piano.

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Forse allora torneranno d'attualità acronimi più tradizionali come FOMO (Fear of Missing Out), TINA (There Is No Alternative) e RINO (Recession in Name Only). In ogni caso, qualcosa continuerà a tenere impegnati gli investitori e a spingere il NASDAQ 100, in un modo o nell'altro.
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